据海关统计，2023年，我国进出口顺差8221亿好意思元。而据国度外汇解决局统计，同期海外收支口径货色生意顺差5939亿好意思元，较海关隘径少了2282亿好意思元，为史上负缺口最大。这引起了市集多样解读。笔者拟在此作念三点解析。

稀有据以来两个口径的货色生意差额从未换取过

我国于1981年运转海外收支统计使命，1982年起厚爱依照海外货币基金组织（IMF）《海外收支手册（第四版）》按年编制海外收支均衡表，并于1985年头度发布1982～1984年海外收支概览表。彼时，领受的是部门超等汇总的数据收罗意见，统计数据质料较为粗拙，导致海外收支与海关隘径的货色生意差额背离较大。1982～1995年，两个口径的差额之比平均为85.8%，中位数为76.6%，最少量为14.1%，最大数为215.2%。其中，1982～1988年，海外收支口径差额大于海关隘径；1989～1995年，海外收支口径差额小于海关隘径。两个口径差额最接近的年份为1989年，鉴识为逆差72亿和66亿好意思元，出入6亿好意思元（见图1）。

我国自1996年头起厚爱实行海外收支统计申诉轨制，并按《海外收支手册（第五版）》编制海外收支均衡表，从2015年起按《海外收支手册（第六版）》编制。实行海外收支统计申诉意见后，我国对货色生意的海外收支数据主要通过银行曲折申诉逐笔收罗（银行代客涉外收付款统计为其副产物），统计数据质料大大提升。

即便如斯，两个口径数据如故存在缺口。1996～2023年，海外收支口径差额与海关隘径之比平均为114.2%，中位数为114.2%，最少量为72.4%，最大数为160.1%。其中，1996、1997、2015、2016、2019～2023年总共9个年份（约占32.1%），海外收支口径差额小于海关隘径；其他19个年份（约占67.9%），海外收支口径差额大于海关隘径。两个口径差额最接近的年份为1996年，鉴识为顺差121.5亿和122.2亿好意思元，出入不到1亿好意思元（见图2）。

由上可见，1995年之前，是海外收支口径差额总体上小于海关隘径；1996年之后，是海外收支口径差额总体上大于海关隘径。这是频年来两个口径的负缺口扩大引起各方宥恕的主要原因。

两个口径的货色生意差额不等缘于统计口径的不同

外汇局海外收支分析小组从2005年运转按半年度发布《中国海外收支讲演》。为便于市集更好判辨海外收支统计数据，自《2012年上半年中国海外收支讲演》起，齐会在第一章“海外收支大致”第一节“海外收支主要景色”用脚注列示海外收支统计与其他统计口径的各别。迄今落拓，《讲演》对海外收支与海关隘径的货色生意统计口径各别共有三种描述。

《2014年中国海外收支讲演》之前，描述两个统计口径的各别主要有二：一是海关统计的到岸价入口额按5%减去其中的运载和保障用度后计为海外收支口径的入口；二是海外收支口径还包括货色修理、运载器具在口岸购买的货色以及捏获的进出口私运，并鉴识在进出口中扣除了退货。也等于说，1996年以来、2014年之前，海外收支口径的货色生意顺差大于海关隘径，主淌若因为要对海关入口额作念一定比例扣减，而海关统计的离岸价出口额毋庸作念访佛革新。

《2015年上半年中国海外收支讲演》第一次对海外收支口径的货色生意统计进行了革新，描述其与海关隘径的各别主要有四：一是海外收支中的货色只纪录整个权发生了滚动的货色，整个权未发生滚动的货色不纳入货色统计，而纳入劳动生意统计；二是海外收支统计条目进出口货值均按离岸价钱纪录，海关出口货值为离岸价钱，但洋货值为到岸价钱，因此海外收支统计从海关洋货值中调出洋际运保费支拨，并纳入劳动生意统计；三是补充部分进出口退运等数据；四是补充了海关未统计的转手买卖下的货色净出口数据。

中间两项与之前的口径周边，首尾两项为新增口径，对我国货色生意顺差净影响的想法并不笃定：来料加工企业的待加工材料入关和加工制品出关时，海关均按进出境的材料或制品货色全值统计，货权从入境到出境均属于境外，不计入海外收支货色生意统计，海外收支仅统计加工企业收取的加工劳动费，这将调减海外收支口径的货色生意顺差，加多劳动生意顺差；离岸转手买卖中货色购买和转售发生时货色均在境外，由于货色不进出我国关境，无需海关报关，未计入海关进出口统计，但货权前后变化了两次，计入海外收支货色生意统计，这既可能调减也可能调增海外收支口径的货色生意顺差。

此次革新初步将整个权滚动和跨境滚动的统计口径各别问题纳入了视线。2015年，海外收支口径货色生意借方（入口额）与海关隘径入口额之比为93.3%，同比跳升了1.0个百分点；海外收支口径货色生意贷方（出口额）与海关隘径出口额之比为94.3%，下落1.5个百分点；海外收支口径货色生意顺差与海关隘径进出口顺差之比为97.0%，骤降16.6个百分点，为1996年以来初度小于海关隘径顺差（见图3）。

《2022年上半年中国海外收支讲演》专栏1“海外收支货色生意统计积极符合跨国公司‘无厂制造’模式”和《2022年中国海外收支讲演》专栏3“海外收支口径货色生意与海关进出口的各别”邻接两期，脱落先容了第二次海外收支口径货色生意统计的革新。字据《2023年中国海外收支讲演》的最新描述，两个口径的主要统计各别有二：一是海外收支统计反应货色整个权滚动，海关统计反应货色跨境出动，举例，境内代工的“跨国公司无厂制造”货色生意、离岸转手买卖等整个权发生滚动但商品不跨境的货色进出口仅在海外收支货色生意统计中体现；而来料加工或出料加工生意等整个权未发生滚动但商品跨境的货色进出口，仅在海关统计中体现，干系加工劳动则在海外收支劳动生意统计中体现；二是海外收支统计条目进出口货值均按离岸价钱纪录，需将货值中包含的海外运保费剥离后纳入劳动生意统计，而海关出口货值为离岸价钱，但洋货值为到岸价钱。

最新版块较上一版块大为简化，重心超越了货色整个权滚动与跨境滚动之别的统计影响。据前述专栏先容，为充分利用我国行为“制造大国”和“耗尽大国”的双重地位，跨国公司录用我国企业制造分娩货色后，径直在我国境内销售，即货色未发生跨境出动但货权已完成屡次跨国转让，贴牌后产物零卖价远高于我国制造企业的出厂价。上述交游不计入海关进出口统计，但计入海外收支货色生意统计。专栏直言，在我国生意业态快速发展、监管款式校正等布景下，货色跨境出动和货色整个权滚动相分离的情况更为常见，成为我国两个口径的货色生意统计口径各别的重约莫素。

事实上，2014年以来，银行代客涉外货色生意支拨不绝大于海关统计的入口额。即使2020和2021年东谈主民币汇率连涨两年，同期二者之比已经鉴识为105.2%和103.5%，高于2015～2019年均值102.9%（见图4）。从这个兴趣兴趣上讲，若能按最新口径对海外收支货色生意统计数据尽可能往前回想革新，那么，两个口径的缺口变化可能不会过于突兀。但目下看来，可能仅往前回想革新了一年至2021年。

2021年，海外收支口径货色生意借方与海关隘径入口额之比为98.7%，同比跳升了2.0个百分点，2022和2023年进一步升至99.1%和101.1%；海外收支口径货色生意贷方与海关隘径出口额之比为95.8%，下落1.1个百分点，2022和2023年进一步降至94.4%和94.1%；海外收支口径货色生意顺差与海关隘径进出口顺差之比为83.9%，骤降13.6个百分点，2022和2023年进一步降至79.4%和72.2%（见图3）。我国每年外贸入口和出口额均有两三万亿好意思元，前述比例每变化一个百分点齐将带来两三百亿好意思元的变动，两个口径的差额背离扩大乃根由之中。

《2023年中国海外收支讲演》专栏3明确指出，因与国民经济核算原则一致，海外收支口径货色生意被径直用于国内分娩总值（GDP）支拨法核算。可见，我国莫得主不雅意愿东谈主为压低海外收支口径货色生意顺差，因为这会相应减少支拨法核算的外需孝顺（即海外货色和劳动生意差额总共），不利于现时稳增长，而压降净流毒与遗漏负值更多是一个时期问题。仅仅昔时海外收支是季度数据，时滞性较长，尽管早已从2015年起按月公布海外收支口径货色生意统计数据，季度和年度数据亦然据此革新，但各界对高频的月度海关进出口数据早已自感汗颜，比及低频的海外收支数据发布时才惊觉两个口径的数值出入甚远。

进出口收付款行为无关海外收支口径货色生意差额

关于频年来中国海外收支口径的货色生意顺差不绝小于海关进出口顺差，市集还谋略与同期汇率贬值预期可能激励的出口少收汇（如出口推迟收汇）、入口多付汇（入口提前付汇）商酌。然而，历史地看，两个口径的差额背离与汇率升贬值无势必商酌。如1996和1997年、2020和2021年，海外收支口径的货色生意顺差小于海关隘径，并非正好中国濒临成本外流、汇率贬值之时。再如1998～2001年（亚洲金融危境时分），中国濒临成本外流、汇率贬值压力时，也莫得影响同期海外收支口径的货色生意顺差大于海关隘径（见图2）。

推行中，资金流与货色流相匹配是巧合、不匹配是势必。海外收支均衡表领受权责发生制的编制原则，只有发生货色整个权的滚动，海外收支货色生意假贷方就要统计。与货色生意商酌的收付款（资金流）同样与货色整个权滚动（货色流）不同步，这时就要按照“有借必有贷、假贷必十分”的复式记账原则进行纪录。

以出口为例。境内企业发生货色整个权对外跨境滚动后，记为海外收支粗陋项下货色生意贷方（正好）。对应出口收款的不怅然形，海外收支统计在成本项下有不同的负值纪录款式。一种情形是，企业在讲演期内出口未收款：如果是出口延期收款，记为其他投资项下生意信贷钞票方发生净额加多；如果是经批准存放境外，记为其他投资项下货币和入款钞票方发生净额加多；如果是暗里存放境外，影响净流毒与遗漏净额负值（这个数值不是统计而是轧差数据）。

另一种情形是，企业在讲演期内出口收到外汇并汇回：岂论其是保留外汇存放境内银行或者结汇成东谈主民币，齐记为证券投资项下债券投资或其他投资项下货币和入款钞票方发生净额加多，其中，企业保留出口外汇收入反应为银行代客户对外钞票哄骗，企业结汇给银行反应为银行自己对外钞票哄骗；如果银即将企业出口结汇转卖给央行，记为储备钞票项下外汇储备负值，反应为央行对外钞票哄骗。如果讲演期内企业出口以东谈主民币收款并汇回，则记为证券投资项下债券投资或其他投资项下货币和入款欠债方发生净额（正好）减少，反应银行相应减少了对外东谈主民币欠债。如果是径直支付入口，记为货色生意借方（负值）。

为简化问题，本文未触及当期出口预收获款和出口延期收款到账的海外收支统计处理。此外，与入口商酌的海外收支统计处理则正好相背。

综上，资金流与货色流的不匹配只会影响海外收支和外汇收支的总体均衡景色，进而影响东谈主民币汇率走势。干系统计使命只会影响统计数据的精度，却不会影响海外收支口径的货色生意差额，也就不会影响外需对经济增长的拉动作用。

（作家系中银证券内行首席经济学家）

管涛

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